Régimes et crises de change : Examen de la vulnérabilité des économies émergentes à la contagion internationale

Abstract

Les Travaux tant théoriques qu?empiriques ayant traité de la typologie des régimes de change accroissant la vulnérabilité des économies (émergentes) aux crises de change par attaques spéculatives, tentent d?expliquer ces crises seulement pour des pays considérés en isolation. La problématique de fragilité des différents types de régimes de change (fixes, intermédiaires et flexibles) a été considérée dans l?hypothèse implicite de déclenchement de crises sous l?effet de facteurs domestiques. Le présent mémoire se propose d?étudier cette question dans un contexte de contagion internationale. Il tente ainsi de répondre à la question suivante : Sous quels types de régimes de change, une économie émergente deviendrait-elle plus vulnérable à une crise de change déclenchée ailleurs (ou par contagion) ? Pour ce faire, il paraît nécessaire d?abord d?endogénéiser la variable "régime de change" dans le processus de contagion en se basant sur l?apport de la littérature en matière de contagion financière. En suite, des éléments de réponse (théorique) à la question posée sont proposés, à partir d?une lecture déductive de la littérature sur les crises de change (domestiques). Enfin, une investigation empirique traite de la fragilité des régimes de change "de facto" de 28 pays émergents durant trois épisodes majeurs de crises de change contagieuses : mexicaine (1994-95), asiatique (1997-98) et russe (1998). Les résultats montrent que les régimes intermédiaires sont les moins fragiles, et que les "solutions en coins" augmentent la probabilité d?être affecté par une crise de change par contagion, avec une plus grande probabilité d?effondrement pour les régimes de fixité. Des tests de robustesse confirment largement ces résultats.